有借必有贷，借贷必相等——会计原点

　　"有借必有贷,借贷必相等",哦豁,这句口诀就像武功心法,曾经误以为只要倒背入流,上涯练上个三天三夜,就可像孙悟空一样横空出世,就可像"爷"一样仗剑走天涯.谁知道,几乎一夜之间,这个梦幻竟如水银泄地,瞬间稀里哗啦的就破灭了.简直伤身,伤神,伤命,踏实搬砖才是我的"命"啊.
　　"会计"其实是一个美妙的少女,它堆砌了一个数字迷宫,让你在里面捉迷藏,她给你若即若离的暗示,让你拾之伤筋,弃之伤命,坚持下来后,才惊觉真是位绝世美人.
　　会计里的借贷,就像物理电路的正负极,化学里的氢离子（H+）和氢氧根离子（OH-),生物里的Ｘ染色体和Ｙ染色体,拆不开,打不散,天生的绝配,让会计人们又恨又爱.正是因为这么的相爱,才产出了资产负债表、利润表、现金流量表这么些个可爱的"猴子猴孙".
　　每次打开一张资产负债表,条件反射般的会看看左右两列的最后一行的数字是否相等.报表"平不平"-－写入了会计人的"DNA".资产负债表平了还不行,还得看看资产负债表和利润表之间"鹊桥相会"了没.
　　资产负债表难道与生俱来就是"平"的?资产天生就等于负债和权益吗?这个天字一号的会计恒等式难道是从宇宙大爆炸的那一刻就蹦出来了吗?借以下几个问题写写:
　　1、资产负债表为何左右一定会相等;
　　2、资产负债表的右侧为何分成负债和权益两部分;
　　3、资产负债表和利润表之间的关系;
　　4、什么样的报表是"好看的报表";
　　5、怎么看报表.
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　　第一个问题,很多人会觉得不就是因为借贷相等,从形式上来是这样的,但背后的根源是什么呢?资产负债表两边恒等以及借贷必相等,肯定不是拍脑袋得来的产物,而是反映了如何看资产与负债权益之间的本质关系,负债和权益是资产的来源.
　　资产,是指能够带来经济利益流入的事物.也就是,资产是现在或以后可以变现的好玩意.天下没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的恨,更没有无缘无故掉下来的资产,拥有资产的人将其投入到企业这个组织形式中,并不是为了做慈善,任何一个企业要获得这项资产,就要向让渡这项资产的投资人会出相应的对价,这一对价就以负债或权益的形式体现在资产的对面.
　　换言之,资产负债表体现了一家企业的权利和义务,左边是权利,右边是义务,权利义务对等,从而构成了左右恒等的会计关系.因此"借贷"不仅是一个会计术语,也同时反映了资产进进出出这一经济行为的实质.会计语言背后反映的都是经济行为和人性行为,如果单纯的把它当成是一堆冷冰冰的数字,那就狭义了.
　　02
　　第二个问题,右边分成负债和权益,是基于投资者期望的回报方式不同,钱的来源不同:
　　1、投资回报的根本来源不同:资金是有使用价值的,投资回报一般由成本+风险溢价构成,相对而言,负债体现使用成本的回报,权益更多体现风险溢价的回报;
　　2、投资风险不同:债务工具的风险相对低于权益工具;
　　3、回报的收益率不同:债务融资通常有固定的偿付期,如向银行贷的有息借款、占用供应商的的无息账期货款.股权大部分情况下是一种永久性,某些情况下也存在中途退场的投资人.
　　4、清偿顺序不同:当企业破产或清算时,债权人的清偿顺序通常排在股东之前.
　　也就是给你合并同类项,你要是和我只谈一段恋爱,做情人关系,就把你放在债权人的位子,取名叫"负债".你要不嫌弃我现在是穷小伙,认为我是一个潜力股,咱们就立马办手续,工商登记确立关系,给名分,正式成为一家人,取名叫"权益".
　　资产负债表不是与生俱来被拆分为负债和权益,而是在长期的发展中自发形成了现在的通用报表模式,也许历史上出现过不一样的资产负债表,但最终没能成为主流.财务报表必须具备可比性,这就注定了它是一个少数服从多数的事物.
　　从原理上来说,资产等于负债加权益,是因为资产来源于其对价,来源通常分为了负债和权益两类.
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　　第三个问题,两表之前有什么关系呢,资产负债表记录的是企业找钱买设备投产等一系列经济活动,我们常说一个企业拥有多少资产,背了多少债,但这种"拥有"只是临时的.
　　投资者通过企业这个载体实现增值,利润表记录的就是资产增值变现为账面利润的过程.最终变现的成果是要从企业回流到投资者手中,而权益背后代表就是投资人的回报要求,所以利润表的净利润,是要流回到权益中去的,通过流入未分配利润,最后回到投资人的怀抱.（我从哪来,我要回哪儿去,我是谁,谁都逃不过啊,认命吧）
　　简言之,资产负债表与利润表这对"牛郎织女"通过"未分配利润"相会,月月也就相见这么一回,平常也是各玩各的,果真距离才能产生美,放之四海而皆准!
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　　第四个问题,什么样的报表才是"美人"呢,这要取决于谁来看,一千个人有一千个哈姆雷特.举几个例子:
　　１、企业Ａ,去年收入５００万,亏损１５０万,今年收入１０００万,亏损３００万,总资产８００万,无借款.跑去银行贷款,信贷部直接把报表扔出来,哪来回哪去.可是ＶＣ看了业务模式以及团队履历觉得得很感兴趣,这就不是苦苦寻觅的"独角兽"么,赶紧把投资意向书签了,价钱可以再谈嘛.
　　２、企业Ｂ,连续３年收入维持在２.５亿到３亿之间,毛利率１５%,净利率２%.总资产５亿,资产负债率７８%,现金流稳定.ＶＣ说拜拜吧您就,投不起投不起.ＰＥ和券商说,这副鬼样子,还想上市见人,是丑不自知,准备找骂吧.可是银行说,我就喜欢你这种老实本分的生意人,有资产抵押,要多少钱都不是事儿,利率和抵押率有的谈嘛.
　　３、企业Ｃ,过年三年收入从４亿滑到２亿,净利润从３０００万滑到勉强盈亏平衡,总资产３亿,资产负债率９０%.ＰＥ和券商说旁友再会.银行瞅了瞅现金流流量表和抵押清单,啊呀你这个事情要找行长批啊,行长最近在省里开会,再等等,等等吧.要是地方政府看了一年４０００万的工资社保开支,拉着你的手"老弟啊,困难都是暂时的,有什么需要区里一定设法帮你解决,要地是吧,批;要税是吧,退;要补贴是吧,给".
　　４、企业Ｄ,上市后一年比一年业绩差,股民跳着脚骂街,黑心的无良商人啊,这是洗了多大的一个澡,才上去的啊.可财务顾问看着报表挺高兴"这个壳比其他壳干净,能卖个不错的价钱".
　　当然,这是比较理论化的说法,报表是经济活动的纸面体现,经济活动是利益相关方的诉求.不同的利益主体屁股坐在不同的板凳上,看同一份报表的感受也肯定不同.只有相对的难看,没有绝对的难看.天下就没有成了不了的姻缘,没准,凤姐也有人觉得是个美人.（没有诋毁的意思）
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　　第五个问题,怎么从报表中获取有用的信息.一般会三个方面看一份报表,一是以毛利率、资产收益率为代表的盈利能力;二是以资产负债率为代表的偿债能力;三是以经营现金净流量、存货周转率、应收账款周转率为代表的营运能力.
　　借昨天火爆朋友圈,作为首例"三+H+A"的把资本市玩的超溜的君实生物写写.君实生物是一家生物制药公司,君实生物辗转多地上市,可见该公司对融资的饥渴.
　　该公司曾拿下多个"第一":第一家获得抗PD-1单克隆抗体国内上市批准的中国创新药企业;国内企业中首家获得抗PCSK9单抗和抗BLyS单抗临床试验批准的公司;2019年实现全球首个(first-in-human)肿瘤免疫治疗药物-BTLA单抗在美国FDA的申报,并已开展该药物的临床试验.
　　下面通过财务数据来一窥究竟:
　　1、营业收入爆增829倍,亏损逐年扩大
　　2019年,君实生物跑出一个全新的战绩.财报显示,2019年,公司营业收入实现7.75亿,君实生物收入爆增的原因是2019年2月上线的国内首个获批上市的国产PD-1单克隆抗体注射液商业化后销量攀升所致.
　　归属于母公司的利润继续亏损,亏损7.44亿.虽然持续亏损,但亏损幅度收窄.可见,君实生物虽然能挣,但也挺能花的.
　　这款产品能否持续给君实生物带来惊艳,并实现盈利,试目以待.
　　2、毛利率强劲产品出现
　　2019年上线的PD－1,毛利率达88.3%,都快赶上贵州茅台了（2018年,贵州茅台毛利率91.14%）,单从毛利率来看,属于超级优秀的选手了.
　　作为君实生物目前主要上市销售的药物,开始呈现内生造血能力,但能否持续过硬,以及公司能否跟上研发出新的商业化药物,能否持续保持这么高的毛利率,也是要打一个大大的问号,希望不是惊鸿一瞥,昙花一现.
　　3、持续保持高强度的研发投入
　　2019年研发投入9.46亿,同比增长75.8%,占营业收入比重为122.06%,复星医药研发投入25亿,占营业收入比重为10.1%,恒瑞医药研发投入38.96亿,占营业收入的比重为16.73%.当然,从绝对体量,君实生物的投入不算大,但从相对体量来看,从占营业收入比重来看,并且结合货币资金占总资产的比重从2018年的65.02%降为2019年的27.67%再看,君实生物把赚的钱都用在了研发了,说明该公司在研发投入上一点都不吝啬.
　　4、研发费用费用化,大气
　　虽然利润亏损,只要把一些研发费用资本化,利润可能会好看很多,全部费用化说明君实生物霸气,对自己的商业模式和产品有绝对的信心.或许也是科创板不强调盈利性的原因所致.
　　5、应收账款、存货质量
　　应收账款周转天数约40天,应收账款的增幅23倍小于营业收入的增幅829倍,说明大部分的钱都收回来了,只是又花出去了.从账龄来看,应收账款都是一年以内的货款,总的看,应收账款质量较好,貌似没有虚假的水份.
　　从报表上看,存货周转率从2019年79.15%较2018年的4.94%,也是呈现好转,周转天数也在收短.
　　6、烧钱的营业模式
　　2019年销售费用占营业收入的比重高达41.29%,说明君实生物2019年投入了巨额的销售费用为新上市的PD－1进行品牌建设,销售费用过大,则会侵蚀利润,销售费用过小,又会担心品牌维护不力,过而市场竞争力减弱.君实生物也还远未到可以大幅减少销售费用投入的阶段,需要对其销售费用持续关注.
　　总的来说,君实生物的商业模式和产品,并未使其实现盈利,还处在继续烧钱的阶段,虽然出现高毛率产品,但该产品的能否抗打,以及后续能否有更多的抗打的牛逼的研发产品上线,还是又来圈钱的,不得而知,作为吃瓜群众,继续吃吃瓜就好了.

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